港股一波三折，七月行情迎来曙光

2020-06-30

　　港股上周先涨后跌，恒生综合指数一波三折，短期或延续社会震荡发展格局。港股6月完成触底回升，待平稳收官后，可憧憬7月行情迎来中国进一步转机。

　　外围市场方面上，美国股票出现相关波动，目前美国股票对坏消息的反馈逐渐大于好消息，很大程度上反映了对获利的需求。美股稳健，市场需要新的逻辑来打破僵局。A股近期一直走强，许多金融市场改革举措提高了市场人气。国际货币基金组织(IMF)全球经济前景不佳，美国和欧洲正在下调对全年经济增长的预测，但市场容忍度也有所提高。7-8月经济数据和上市公司中期业绩数据可能成为新的市场导向，如果好于预期，将对香港股市形成积极支持。

                                                            

       从六月份香港股票市场的整体表现来看，虽然市场继续解读强劲的恒强行情，如半导体、游戏、软件、医疗设备和其他行业相关股票继续跑赢大盘，但本地股票和收租股票六月份也表现良好。市场结构继续分化，短期市场热情仍集中在强势股上，一些前期滞涨表现逐步改善，但总体收益改善还需要时间。

　　恒指牛熊证资金流数据，截止至上周三的5个交易日，恒指牛证共约9685万港元资金净流入。股票看多资金流，截至上周三的五个交易日，京东相关认购证及牛证共约5500万港元资金净流入。产品条款方面，目前市场上较活跃的京东认购证为行使价约255港元至258港元附近的中期价外条款，实际杠杆约4倍至4倍。此外，平安保险相关认购证及牛证期内约1433万资金净流入。看空资金流方面，期内腾讯的相关认沽证及熊证共有约1亿港元资金净流入。

　　场外金融期权引伸波幅变化走势进行分化，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅明显下降1.1个波幅点至21.1％，国企发展指数的引伸波幅显著下降1.0个波幅点至20.6％。个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅上升1.9个波幅点至33.1％，国际商业银行股汇丰的引伸波幅较大下降2.0个波幅点至29.4％，港交所的引伸波幅以及上升2.0个波幅点至29.1％。

　　近期不少个股牛气冲天，反映投资者对相关板块的前景颇为乐观。与此同时，关权证引伸波幅普遍上升，持有这类强势股认购证的投资者回报比理论升幅更佳。不过，投资者需要注意的狂热后，相关股份或合并将在高位反复整固，届时相关权证引伸波幅或有下跌压力，在权证部署上不宜过于进取。也可以考虑由权证换至牛证，持有价内权证跟持有牛证区别不大，但后者对冲值较接近一，也不会受到引伸波幅回落的影响。